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农业主题投资或持续受捧4股展翅欲飞

发布时间:2019-09-27 19:00:35 阅读: 来源:激光喷码机厂家

农业主题投资或持续受捧 4股展翅欲飞

11月9日,十八届三中全会将召开,会议将制定出中国下一轮经济改革的整体规划,农业主题投资可能将继续受到市场追捧。

===本文导读===  【行业研报】大通证券:关注主题性投资机会 | 银河证券:布局两类个股  【个股点睛】大北农:逆势扩张苦练内功 | 登海种业:预收账款大幅增长    雏鹰农牧:明年有望放量增长 | 亚盛集团:业绩增速同比回升   农林牧渔:关注主题性投资机会  1. 10月农业板块走势回顾  截止10月31日,10月农业板块涨跌幅为2.07%,沪深300指数涨跌幅为-1.46%;农业板块整体走势跑赢沪深300指数3.5个百分点。  2. 粮食价格维持弱势  2013/14年度全球种植面积增加,供给前景较上年大幅改善,需求较为稳定,预计国际粮价将继续弱势震荡。国内方面,国内粮食库存消费比处于高位,粮食供应总体充足,但受到粮食最低收购价格支撑,预计后期基本保持平稳或小幅上升。  3. 畜禽养殖:生猪价格短期平稳  13年9月,全国生猪存栏4.64亿头,环比上升0.70%,同比下降1.59%。能繁母猪存栏5013万头,环比下降0.30%,同比下降0.99%。从能繁母猪、生猪存栏规模来看,市场仍处于去产能阶段,生猪价格拐点还将后移。生猪价格波动主要受季节性需求的影响,预计短期生猪价格维持平稳。  4. 海产品价格平稳,糖、棉价格弱势,番茄酱、苹果汁缓慢回升  海参、鲍鱼价格略有回落,扇贝价格平稳,预计短期海产品价格将保持平稳。棉花:棉花需求疲软以及国内库存充足,预计国内棉花价格维持震荡弱势。食糖:全球食糖市场供求宽松局面不变,糖价后期继续震荡。番茄酱、苹果汁:短期番茄酱、苹果汁价格缓慢回升。  5. 农林牧渔行业13年11月投资策略  维持中性评级。受全球粮食供给增加,需求疲软,短期粮食价格弱势运行;能繁母猪还处于去产能化阶段,生猪价格反弹力度有限;农产品价格整体弱势。11月9日,十八届三中全会将召开,会议将制定出中国下一轮经济改革的整体规划,农业主题投资可能将继续受到市场追捧。建议关注行业:(1)土地流转的主题性投资机会。(2)饲料行业:规模化养殖对饲料需求持续增加,行业集中度提高;(3)四季度是种子销售旺季,关注种子行业;建议关注公司:大北农(002385)、海大集团(002311)、登海种业(002041).  6. 行业风险  自然灾害、突发事件;疫病、污染事件等。(大通证券)  农林牧渔:布局业绩反转型和持续成长型的个股  三季报结束,关注基本面好转和成长型的公司。三季报上周已经结束,大部分公司业绩低于预期,导致行业板块一轮下跌。我们认为在股价的调整中可以关注一些明年基本面改善和持续成长的个股。主要推荐改善型的子行业和公司有:畜禽养殖板块-我们认为明年猪和禽类的价格将会好于今年,特别关注基本面在底部的个股:正邦科技、新希望、圣农发展、民和股份。另外可以继续关注成长型的公司:如动物疫苗板块和饲料板块,我国动保行业处于变革时期,研发实力雄厚、工艺领先、销售服务体系完善的公司将在变革中受益,推荐:金宇集团、瑞普生物、大华农。另外饲料行业明年随着下游畜禽养殖行业好转,业绩将持续增长,主要推荐:大北农.  生猪养殖产业链:出栏肉猪均价至15.2元/公斤,周环比持平,同比上涨6.4%;三元仔猪出栏价23元/公斤,周环比下跌11.5%,同比下跌9.4%。生猪养殖利润:当前中小规模化养殖户自繁自养出栏头均盈利为112元/头。仔猪价格近几周持续下滑,主要是因为养殖户对春节之后的行情不看好,导致补栏积极性差。目前肉猪存栏量仍充足,各地生猪调运顺畅,市场供需情况较为平衡随着冬季来临,11月-12月南方地区做腊肉等习俗或将拉动一部分需求,我们预计11月中下旬生猪价格将会企稳回升。受到新季玉米上市价格回落影响猪粮比价仍然有回升趋势,近期等猪价企稳后,我们建议关注生猪养殖企业阶段式投资机会:正邦科技、雏鹰农牧.  禽类产业链:山东潍坊地区肉鸡苗报价2.05元/羽,周环比下跌6.8%;泰安六和鸭苗报价3.8元/羽,周环比上涨2.7%。禽肉:山东潍坊毛鸡收购价为4.47元/斤,周环比上涨2.8%;据草根数据显示,屠宰厂库存继续下滑中,但前段时间浙江有报道新增H7N9禽流感病例,导致近期各方市场仍处于观望状态,毛鸡价格难以上涨,鸡苗由于供应端缩紧,预计11月份有上涨空间。  农产品价格数据:广东港口进口大豆分销价为4380元/吨,同比下跌12.4%;全国豆油报价7192元/吨,同比下跌20.3%;全国豆粕报价4368元/吨,同比上涨11%。大连港玉米价格为2300元/吨,周环比持平;深圳蛇口港玉米价格为2450元/吨,周环比上涨1.7%;进口玉米到岸价1949.99元/吨,周环比上涨0.4%。吉林酒精价格为6100元/吨,周环比上涨8.0%;山东酒精价格6100元/吨,周环比上涨3.4%。柳州白糖现货价为5540元/吨,周环比持平;本周进口糖净利润:配额内进口巴西糖737元/吨,进口泰国糖776元/吨。(银河证券)

大北农:逆势扩张苦练内功  逆势扩张导致利润增速远低于收入增速  今年第三季度公司实现营业收入46.44 万元,同比增长64.4%,归属于上市公司股东的净利润1.27 亿元,同比增长4.7%。公司第三季度收入以饲料销售为主,毛利率18.0%,保持相对平稳。公司利润增速远低于收入增速的原因仍然是逆势扩张下的销售费用快速提升,今年以来公司大幅增加销售人员,上半年末推广服务人员已超过1 万人,较年初增长逾25%,再加上客户服务力度加大和业务会议开展增多,第三季度公司销售费用支出4.4 亿元,同比增幅高达75.6%。  公司预计2013 年净利润同比增0%-20%  公司预计2013 年归属于上市公司股东的净利润67,511 万元-81,013.2 万元,同比增长0%-20%,对应每股收益0.420-0.504 元,即今年第四季度将实现净利润22820.53-36,322.73 万元,对应每股收益0.142-0.226 元。  盈利预测与投资建议  公司拥有庞大的销售团队,完善的金融服务体系和猪产业链资讯服务平台,事业财富共同体将帮助公司吸引更多优秀的合作伙伴加入,强强联合做大饲料业务,公司逆势扩张为之后业绩快速增长奠定了基础。我们预计2013-2014 年公司实现归属于母公司股东的净利润7.29 亿元和11.23 亿元,同比增长8%和54%,对应每股收益0.45 元和0.70 元,合理估值17-20 元,维持强烈推荐评级不变。  风险提示  原料价格波动;疫情。(民生证券)  登海种业:预收账款大幅增长  投资要点:  业绩符合预期 2013年前三季度公司实现主营业务收入6.38亿元,同比增长76.16%;归属于母公司的净利润为1.35 亿元,同比增长136.47%;EPS 为0.38 元。  品种优势助公司业绩快速增长在行业高库存下,品种将是企业制胜的关键。主力品种中,登海先锋继续稳定增长;经过前期的推广,登海605 及良玉99 开始发力,进入快速成长期。登海605 的推广面积已达到700 多万亩;良玉推广面积约200 万亩。登海先锋上年度收入、净利润分别同比增长15.59%、24.72%;母公司上年度收入、净利润分别同比增长47.64%、97.65%。  预收账款大幅增长预收账款数据是三季度报告中重点关注的指标,反映对本年度销售的预期。截止9 月底,预收账款从去年1.71 亿元增加到2.84 亿元,增幅66%,其中母公司从1.05 亿元增加到1.63 亿元,增幅55%。与我们草根调研的情况相符,预计公司后期种子实际销售也将大幅增长。  本年度优势品种推广面积将继续增长登海605 已经进入农业部的主推序列,预计本年度的推广面积将至少达到1000 万亩以上;良玉系列推广面积将增长约30%;登海先锋已进入稳定期,预计推广面积增长约5%-10%;618 将成为又一优势品种,预计今年推广面积将大幅增长。  维持 “增持”评级预计公司2013、2014、2015 年的EPS分别为1.06、1.35、1.60 元,对应的PE 分别为29、23、19 倍。品种优势助公司业绩快速增长,远远超出行业平均,目前股价对应的估值并不高。优势品种陆续进入扩张期,且公司研发实力强,品种储备完善,故维持“增持”评级。  风险提示:种子销售不如预期,影响公司业绩。(国海证券)

雏鹰农牧:产能改造即将完成 明年有望放量增长  第三季度业绩摘要:公司2013 年第三季度实现营业收入41548.49 万元,同比增长5.8%,归属于上市公司股东的净利润2670.28万元,同比减少63.66%,实现基本每股收益0.03 元;前三季度实现营业收入123723.39 万元,同比增长11.66%,归属于上市公司股东的净利润6857.82 万元,同比减少73.96 万元,实现基本每股收益0.08 元。  费用上升与产能改造影响三季度利润:公司今年逆市加大固定资产投资,扩建产能,加快品牌推广,导致三项费用同比大幅增长,三季度销售费用同比增长307.6%,管理费用同比增长160.6%,财务费用同比增长82.83%,三项费用合计1.16 亿元,三项费用率高达28.01%。产能改造导致第三季度销售收入增长低于预期,微增5.8%。我们调研了解到,目前产能改造年底之前全部完成,明年部分产能将有效释放,销售收入大幅增长,三项费用率有望降低,但由于2014 年公司养殖规模继续增大,品牌推广力度不会减弱,费用的绝对额仍将上升。  生产性生物资产年底将恢复增长:三季度公司生产性生物资产为1.738 亿元,同比增长21.31%,低于上半年增幅,环比减少830 万元。由于三季度港区建设占去公司四个种猪场,导致三季度生产性生物资产环比减少,随着产能改造、模式升级的完成,四季度生产性生物资产将快速回复,预计年底能翻母猪和后备母猪的合计数量超过15 万头,来年产能扩张无忧。  雏牧香连锁店开店速度放缓,生态猪发展战略方向不变:截止三季度末,公司雏牧香连锁店开店约200 家,开店速度低于年初规划,未来公司将依托目前的连锁店,增加配送点,达到更广的覆盖效果,目前约20%左右的连锁店已经开始盈利。公司表示,在生态猪发展战略方向不会改变,继续加大投入,推广品牌,同时多渠道推进销售。在价格方面,公司不会采取以降低销售价格换取销量的策略。  非公开增发有望年底完成,届时资产负债率将降低:目前公司负债率达到61.58%,短期借款为13.96 亿元,长期借款8.18 亿元,显示公司的资金压力较大,公司表示:非公开增发有望年底之前完成,届时负载率将大幅降低。  盈利预测及评级:预计公司2013-2014 年EPS 分别为0.15 元、0.38 元,对应2013-2014 年动态PE 分别为65.53 倍和25.87 倍,我们判断,明年猪肉均价将同比增长,公司产能改造完成之后,盈利增速将远高于收入增速,给予公司“增持”评级。  风险提示:大规模疫病、规模扩张不及预期。(西南证券)  亚盛集团:新增种植面积将在Q4体现 业绩增速同比回升  三季度单季业绩下滑主要受去年同期9000 万营业收入影响,扣非后公司Q3 单季业绩增长6.2%。去年Q3 公司将2011 年9000 万诉讼预计负债冲回,单季净利润达到1.91 亿元,扣非后净利润约1.01 亿元,今年Q3 业绩基本上来自公司主业经营,单季净利润1.10 亿元,扣非后1.08 亿元,非经常性损益变动是公司业绩出现波动的主要原因。  公司2013 年种植面积61 万亩,同比增长10.9%,统一经营面积40 万亩,同比增长53%,面积增量主要在Q4 体现出来,因此我们认为公司Q4 单季业绩增速将较前三季出现快速回升。公司新增加的土地种植面积主要用于苜蓿草、食葵、香料及中药材等品种种植。内蒙古地区新增加的5 万亩苜蓿草种植新草预计Q4 收割,食葵、香料以及部分中药同样在秋季收获,因此公司新增耕地增量主要在Q4 体现出来,我们预计公司Q4 单季业绩增速将较前三季实现快速回升。  公司将成为聚焦上游种植和养殖的综合型原材料提供商,业绩增长的核心驱动要素包括:(1)通过土地流转,进一步增加耕地面积储备,(2)统一经营面积占比提升,增加单亩效益;(3)利用广阔的山地和天然牧场资源,以及苜蓿草种植优势,进军奶牛、肉牛养殖行业,分享行业高景气。  短期来看,市场对十八届三中全会土地流转政策的关注依然是公司股价上涨和估值提升的核心要素。土地制度变革将是中国未来十年推升经济发展的巨大金矿。土地制度变革目前来看需要更明确的顶层制度设计,其牵涉到的并非农村土地单一要素,与社会保障、户籍制度改革、要素流通市场机制建立等休戚相关。农地包括建设用地、宅基地以及耕地,我们认为从长远来看,耕地流转是其中最为迫切,也是各方利益博弈压力最小的环节,因此我们继续看好未来耕地流转的趋势,亚盛集团会成为其中最大的受益者之一。  预计2013-2015 年EPS 分别为0.24 元、0.32 元和0.40 元。考虑到大股东资产注入以及土地流转政策或将加速公司土地外延式扩张进程,最终公司业绩可能在我们上述假定基础上会有更进一步增厚,若不考虑这块盈利贡献,则目标估值应享受一定溢价,按30X2014EPS 计算,PE 估值的目标价为9.6 元;根据公司未来土地经营的持续性假设,DCF 绝对估值结果为9.92 元。综合PE 和DCF 两种估值结果,公司目标价格区间为9.60-9.92 元,维持 “买入”评级。  潜在催化剂:大股东资产注入预期、下半年土地流转政策推进将对系统性提升公司估值水平。风险提示:统一经营面积增长低于预期、自然灾害风险。(齐鲁证券)

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