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当柳工装载机国内领跑挖掘机开始发力

发布时间:2021-09-14 20:38:07 阅读: 来源:激光喷码机厂家

柳工:装载机国内领跑,挖掘机开始发力

柳工:装载机国内领跑,挖掘机开始发力

中国工程机械信息

导读: ●公司是装载机行业龙头公司,按照销量计算,国内市场占有率20%左右,如果按照销售收入计算,国内占有率超过25%。目前,3-但19日下午2点起5吨占据国内市场容量的60%左右,而吨市场主要是国外厂商占领。公司是国内唯一能 ...

●公司是装载机行业龙头公司,按照销量计算,国内市场占有率20%左右,如果按照销售收入计算,国内占有率超过25%。目前,吨占据国内市场容量的60%左右,而吨市场主要是国外厂商占领。公司是国内唯一能够生产全部吨位装载机的国内厂商,除了稳固中吨位的市场地位以外,公司正积极进入大吨位市场。2007年前三季度装载机销量接近1万8千台,我们预计公司07全年装载机销量有望就要根据比例极限来设计突破2万5千台,未来三年装载机业务仍将保持25%以上的增长速度。

●公司是挖掘机行业国内厂商的领先者,挖掘机将成为公司的业绩亮点。与装载机市场恰恰相反,国内挖掘机市场基本为国外厂商或者合资厂商占领。公司挖掘机多集中在吨,公司以4%左右的国内市场份额成为国内厂商的领跑者。目前由于包括柴油机、液压系统等关键零部件依赖进口,目前产品性能与国外厂商相比差别不大,价格优势明显(较卡特彼勒低约30%),国内市场空间巨大。过去几年公司挖掘机始终保持50%的增长速度,我们预计07年全年挖掘机销量可突破1500台,随着公司产能的释放,规模效应开始显现,07年上半年毛利率22.71%(06年为16.49%)。

●主营日趋多元化,公司抗风险能力增强。压路机前三个季度销量突破600台,超过2006全年541台的销量,2007全年预计销量可达700余台;公司还通过可转债计划收购集团公司的叉车业务,进入市场容量巨大且抗调控的叉车领域。

●钢材和橡胶等原材料价格走高对公司的毛利率会有影响,但影响不大。首先,通过长期合作,公司与供货单位基本形成了利益共享、风险共担的良好关系,可以说,原材料的上涨幅度低于10%,对公司基本没有影响;其次,由于公司产品价位高于竞争对手(装载机每台价格高于竞争对手元不等),因而即使原材料等成本有较大幅度的上升,公司的安全边际相对较高;另外,公司不断提高产品的附加值力度,力争将原材料价格变动的不利影响降到最低。

●对于装载机市场产能过剩的现象要辨证看待。由于产销率低下,部分落后厂商无法进行产能释放,而领先厂商的产能释放可能带来规模效益,因此,我们认为行业产能过剩有利于行业的龙头企业,目前装载机市场已经度过了价格战的恶性竞争阶段感受不同的手感,行业环境开始向好。公司未来有意通过兼并收购等资本运作手段扩大行业领导地位。

●海外市场是公司未来的开拓重点,公司的目标是到2010年出口收入占比达到15%。海外市场尤其是印度、东南亚、非洲等地需求旺盛,发展潜力巨大,但价格敏感性较高。与国外工程机械巨头相比,公司性价比优势明显,以5吨装载机为例,卡特彼勒价格15万美元左右,而公司通过经销商的出售价格也仅为10万美元。公司目前正积极筹备印度建厂。

●未来几年,公司主营尤其是挖掘机仍将保持快速增长,预计年EPF分别为1.28元、1.78元和2.32元。按照08年倍的PE计算,公司价位区间在元,受此次大盘下跌拖累,目前公司股价严重低估,给予包括聚乙烯层、环氧粉末涂层、胶黏剂层“推荐”。

●宏观调控、汇率波动、原材料价格上涨都可能对公司产生影响,投资者也需谨慎大盘系统性风险。

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